Moody’s: Fransız Sigorta Sektöründe İstikrar Sinyali

Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, Fransa sigorta sektörüne ilişkin görünümünü güncelledi. Kuruluş, hayat sigortası sektörü için istikrarlı görünümü korurken, hasar-maluliyet (H&M) segmentinde görünümü istikrara çevirdi.

Moody’s raporuna göre, H&M sigortacılığında karlılık toparlanmaya başladı. Prim artışlarının, yavaşlayan hasar enflasyonu ile yavaş yavaş aynı hizaya gelmesi, sigortacıların ısrarcı hava olayları kaynaklı kayıpları daha iyi yönetmesine olanak tanıdı.

Teknik kar performansındaki bu iyileşme, özellikle azalan katastrof hasarları ve daha sağlam fiyatlandırmadan faydalanan mülk sigortalarında 2024’ten bu yana kaydedilen istikrarlı ilerlemeyi yansıtıyor.

Ancak bu kazanımlara rağmen, birleşmiş oranlar diğer büyük Avrupa pazarlarındaki meslektaşlarına kıyasla hala daha yüksek seyrediyor. Bu durum, pazar paylarını genişletmek isteyen banka sigortacılığı şirketleri (bancassurance) ve mutual grupların yol açtığı devam eden rekabet baskısının bir göstergesi.

Hayat Sigortasında Hacim Artışı

Moody’s, hayat sigortacılarının 2024’ten bu yana iş hacminde güçlü bir toparlanma kaydettiğini bildirdi. Banka tasarruf ürünlerinden gelen rekabetin azalması ve sağlam poliçe sahibi girişleri bu toparlanmaya yardımcı oldu. Sektör genelinde sermaye pozisyonları güçlü kalmaya devam ederek gelecekteki kazanç potansiyelini destekliyor.

Ancak kuruluş, düzenleyicilerin hayat sigortası ürünlerinin paranın karşılığını yeterince sunup sunmadığını daha yoğun şekilde incelemeye başlamasıyla karlılığın baskı altına girebileceği uyarısında bulundu. Bu odak, genellikle daha yüksek kar marjları taşıyan birim-hesaplı (unit-linked) sözleşmeler için özellikle keskinleşiyor. Moody’s, sigortacıları tipik olarak daha riskli ve maliyetli olan birim-hesaplı ürünlerin daha büyük bir payını sunmaya zorlayan yeni kuralların marjları daha da aşağı çekebileceğini ekledi.

Rekabet ve Yeni Oyuncular

Hayat ve sağlık sigorta pazarlarında rekabet kızışıyor. Sigortatech’ler de dahil olmak üzere yeni girenler, geleneksel iş modellerini yeniden şekillendiriyor. Moody’s, köklü birçok sigortacının gelirini çeşitlendirmek için bitişik hatlara genişlediğini gözlemliyor. Ayrıca, kamu sektörü çalışanları için getirilen devlet zorunlulukları, pazar payını yeniden dağıtıyor ve halihazırda düşük marjlı segmentlerde fiyat rekabetini körüklüyor.

Politik Belirsizlik En Büyük Risk

Geniş anlamda istikrarlı bir makroekonomik ortama rağmen, Moody’s siyasi istikrarsızlığı kilit bir kırılganlık olarak vurguluyor. Kuruluş, Fransa’nın reel GSYİH’sının 2025’te %0,7 ve 2026’da %0,9 artacağını, enflasyonun ise yaklaşık %1,4’e gerileyeceğini öngörüyor.

Ancak, parçalı bir yapıya sahip parlamentosunun ulusal bir bütçeyi geçirememesi, Moody’s’in Fransa’nın egemen görünümünü negatife çevirmesine neden oldu. Bu durum, artan mali ve politika riskini yansıtıyor. Bu belirsizlik, varlıklarının kabaca beşte birini Fransız devlet tahvillerinde tutan ve bu nedenle egemen spreadlerindeki ve kredi kalitesindeki dalgalanmalara karşı daha fazla maruz kalan sigortacıları doğrudan etkileyebilir.

Moody’s ayrıca, siyasi çıkmazın sigorta sektörünü hedef alan ek vergiler olasılığını artırdığı konusunda uyardı. Halihazırda tartışılan teklifler arasında sağlık sigortacılarına yönelik olağanüstü vergiler ve garanti altına alınmış hayat tasarruf ürünlerine olası vergiler yer alıyor. Yasama organları ayrıca hayat sigortası poliçeleri için vergi teşviklerini kısıtlamayı tartıştı, ancak Moody’s bu tür önlemlerin mevcut görünüm döneminde yürürlüğe girmesini beklemiyor.

Moody’s analizinde, Fransız sigortacıları arasında sermaye yeterliliği seviyelerinin güçlü kaldığını, mütevazı faiz oranı değişimlerine karşı duyarlılığın sınırlı olduğunu ve egemen spread hareketlerine maruz kalmanın makul düzeyde olduğunu vurguladı. Bununla birlikte, mali belirsizlik, düzenleyici denetim ve rekabet baskılarının birleşimi, karlılık açısından risk oluşturmaya devam ediyor.

Moody’s genel olarak, Fransa’nın sigorta sektörünün dengelenmekte olduğu sonucuna vardı, ancak bu istikrar kırılgan bir politik temele dayanıyor. H&M’de güçlenen karlılık ve hayat sigortasında dirençli sermaye bir yastık sağlıyor, ancak süregelen siyasi anlaşmazlık, olası yeni vergiler ve gelişen düzenleyici talepler, sektörün direncini önümüzdeki yıllarda test edebilir.