Fitch’in 2026 Reasürans Tahmini Ne Diyor?

Fitch Ratings‘in son raporuna göre, sigorta ve reasürans piyasasının 2026 yılında daha da yumuşaması bekleniyor. Buna karşın karlılık güçlü seviyelerini koruyacak ve özsermaye getirileri (ROE), sektörün sermaye maliyetinin üzerinde kalacak.

Fitch, ROE’lerin son yıllarda görülen yüksek genç yetişkin seviyelerinden (high teens) orta genç yetişkin seviyelerine (mid-teens), yaklaşık %15.5‘e düşebileceğini tahmin ediyor. Ancak bu oran, genellikle %8 ile %10 arasında değişen tahmini sermaye maliyetinden önemli ölçüde yüksek olmaya devam edecek.

Kredi derecelendirme kuruluşu açıklamasında, “Fitch, rekabetçi reasürans ortamı yoğunlaşırken ve makroekonomik, ticari ve jeopolitik koşullar belirsizliğini korurken, yumuşak piyasa koşullarının Nisan 2026’da (Asya odaklı) ve Haziran-Temmuz 2026’da (Florida) yapılacak yıl ortası yenilemelerde de devam edeceğini öngörüyor.” ifadelerini kullandı.

Fitch açıklamasına şöyle devam etti: “Bununla birlikte, düşen fiyatlandırma ve bir miktar hafifleyen şartlar ve koşullar, reasürörler hasar üretim disiplinini koruduğu ve sermayeyi karlı fırsatlara seçici bir şekilde yönlendirdiği sürece, reasürörler için sermaye maliyetinin (%8–9) rahatça üzerinde çekici bir risk ayarlı Özsermaye Getirisi (orta genç yetişkin seviyesi) sağlamaya devam edecek.”

Mülk sigortalarında felaket fiyatlandırması, Ocak 2026 reasürans yenilemelerinde önemli ölçüde yumuşadı. Bu durum, yıl ortası 2025 yenilemelerinde başlayan oran indirimleri trendini sürdürdü.

Özellikle, düşük katman teminatları için fiyatlandırma nispeten istikrarlı kaldı ve sadece sabit veya tek haneli oran düşüşleri yaşadı. Buna karşılık, zarardan etkilenmemiş daha yüksek ve daha uzak katman teminatlarında en önemli oran düşüşleri görüldü ve bu düşüşler çift haneli seviyelere ulaştı.

Fitch, bunun nedeninin, bu katmanlarda hem geleneksel sigortacılar hem de alternatif sermaye sağlayıcılar tarafından sunulan bol kapasite olduğunu belirtti.

Reasürörler iş büyümesi için rekabet ederken, şartlar ve koşullar marjinal olarak zayıfladı. Daha yüksek başlangıç noktaları genellikle korunurken, özellikle sermaye piyasalarından gelen toplam ve sıklık olay teminatları arttı. Bu teminatlar, kazanç oynaklığı koruması sunuyor.

Reasürörler ayrıca, sigortayı veren şirket (cedent) talebinin yüksek olduğu programlarda daha aşağı seviyelerde yer almaya da istekliydi.

ABD mülk riski ve zarar görmemiş felaket fiyatlandırması, bir yıl önceki -%10 ila +%10 aralığına kıyasla %20’ye varan oranlarda düştü. Hatta zarar görmüş işlerde bile %5’e varan düşüşler yaşandı. Avrupa riski ve zarar görmemiş felaket oranları da %20’ye kadar düştü, ancak zarar görmüş hesaplarda sabit ila %5 artışlar görüldü.

Fiyatların gerilediği mülk sektörünün aksine, zarar (casualty) reasürörleri, sosyal enflasyon ve yasal sistem suiistimali ile tanımlanan bir manzarada ilerliyor.

Fitch, 2015-2019 yumuşak piyasa kayıplarının (özellikle ticari oto ve genel sorumlulukta) netlik kazanmasına rağmen, son 2021-2024 karşılık güçlendirme bölgeleri konusunda belirsizliğin devam ettiğini not ediyor.

Açıklamada, “Bu faktörler, zarar maliyeti trendleriyle aynı tempoda kalabilmek için zarar oran artışlarını yönlendirmeye yardımcı olacak, ancak zarar ILS piyasasından gelen ek kapasite fiyatlandırmayı baskılayabilir. Olumlu olarak, ABD haksız fiil reformu birkaç eyalette genişliyor ve üçüncü taraf dava finansmanını sınırlama çabaları ivme kazanıyor. Bu durum, sorumluluk piyasası ortamını iyileştirebilir.” denildi.

Son olarak, özel hatlarda (specialty lines) prim oranlarında düşüş yaşandı. Bu düşüşün başlıca nedeni artan rekabet ve daha fazla reasürör sermayesiydi, ancak havacılık oranlarında bir miktar sertleşme görüldü.

Havacılıkta oran artışları, 2024-2025 havacılık kayıpları ve mahsur kalan Rus uçakları lehinde Londra mahkemesinin kararı tarafından yönlendirildi. Siber oranları, bol arzın daha yavaş taleple buluşması ve kayıpların sınırlı kalması nedeniyle, daha yüksek komisyonlarla birlikte %25’e kadar düştü.

Retrosesyon için fiyatlandırmadaki yumuşama hızlandı. Özellikle yüksek katmanlarda Ocak 2026’da oranlar %20’ye kadar geriledi. Bu durum, güçlü ILS sermayesini ve minimal 2025 retrosesyon kayıplarını yansıtıyordu.

Fitch, daha düşük oranların reasürörleri retrosesyon talebini artırmaya yönlendirdiğini, özellikle toplam ve sıklık korumaları için bu talebin arttığını belirtti.