Reasürans Sektöründe Gözler Birleşmelerde

Fitch Ratings tarafından hazırlanan yeni bir rapor, Avrupalı sigorta şirketleri arasındaki birleşme ve satın alma faaliyetlerinin 2026 yılında hız kazanabileceğini öne sürdü. Rapora göre, yumuşayan fiyatlandırma ve istikrarlı faiz oranları, organik büyümeyi kısıtlıyor ve marj genişlemesini sınırlandırıyor.

Derecelendirme kuruluşu, satın almaların daha fazla çeşitlendirme ve güçlü rekabetçi konumlandırma yoluyla iş profillerini geliştirebileceğini belirtti. Ancak bu faydalar, uygulama ve entegrasyon risklerinin yanı sıra, işlemlerin borçla finanse edildiği durumlarda daha yüksek kaldıraç ve zayıflamış sabit gider karşılama oranları nedeniyle dengelenebilir.

Buna rağmen Fitch, anlaşmaların sektörün elementer branşlarda yumuşayan fiyatlandırma, zayıf ekonomik büyüme ve istikrar kazanan yatırım getirileri ile boğuştuğu bir dönemde gelir ve kazanç büyümesini destekleyebileceğini düşünüyor.

Derecelendirme kuruluşu, “İşlemler ayrıca ana pazarlarda ölçeği artırabilir, çeşitlendirmeyi ve maliyet verimliliğini iyileştirebilir veya yeni teknolojinin edinilmesini kolaylaştırabilir” değerlendirmesinde bulundu.

Fitch, özel sigorta ve reasürans piyasalarındaki potansiyel hedeflerin, farklılaştırılmış underwriting yetenekleri ve çeşitlendirme faydalarının yanı sıra Lloyd’s of London‘a erişim sağlayabileceğine dikkat çekti. Fitch açıklamasında, “Bu faktörleri, Zurich’in Beazley’i olası satın almasının yanı sıra American International Group’un Convex’i satın alması ve 2025’teki Radian-Inigo işleminin arkasındaki itici güçler olarak görüyoruz” ifadelerini kullandı.

Raporda ayrıca Fitch, birçok Avrupalı sigorta şirketinin Solvency II oranlarını hedef aralıklarının üzerinde bildirdiğini ve yaklaşan AB Solvency II reformlarının, 1 Ocak 2027’de yürürlüğe girdiğinde bu oranları ortalama 5 ila 7 puan, bazı gruplar için ise 20 puana kadar artırabileceğini gözlemledi.

Derecelendirme kuruluşu, “Bu durum, satın almaları finanse etmek için güçlü sermaye kapasitesi sağlayarak, birleşme ve satın almalardan kaynaklanan olumsuz not aksiyonu riskini azaltıyor. Derecelendirilen sigorta şirketleri, mevcut not seviyelerinde Fitch’in finansal kaldıraç ve sabit gider karşılama oranlarına ilişkin kriter kılavuzlarını ihlal etmeden yeni borç ihraç etmek için genellikle bir miktar esnekliğe sahip” dedi.

Fitch ayrıca, uzun vadeli yükümlülükler arayan özel sermaye firmaları da dahil olmak üzere, Birleşik Krallık hayat segmentindeki satın alanların emeklilik risk transferi piyasasına erişim arayışlarının devam edeceğini belirtti.

Firma, “Avrupalı hayat sigortası şirketleri ile başta ABD’li olmak üzere büyük alternatif yatırım yöneticileri arasındaki ortaklıklar da devam etmeli. Ancak İngiltere ve AB düzenleyicileri, poliçe sahibi ve hissedar çıkarlarının uyumsuzluğu risklerini ve varlığa dayalı reasüransla bağlantılı riskleri izliyor” ifadelerini ekledi.

Fitch‘in raporu şöyle devam etti: “Ayrıca, Hollanda’nın tanımlanmış fayda emeklilik sisteminden tanımlanmış katkı sistemine geçişiyle birlikte, ülkede emeklilik risk transferi işlemlerinin hızlanmasını bekliyoruz. Bu geçişin 2028’e kadar tamamlanması gerekiyor. NN Group, Athora, Achmea ve ASR Nederland’ın en aktif konsolidatörler arasında olacağını öngörüyoruz. Alman hayat segmenti, Viridium, Frankfurter Leben ve Athora gibi mevcut oyuncuların daha fazla işlem için en iyi konumda olduğu eski portföy konsolidasyonuna elverişli olmaya devam ediyor. Almanya’da, Hollanda’da olduğu gibi, pazara yeni konsolidatörlerin girmesi için sınırlı alan olduğuna inanıyoruz. Banka sigortacılığının yaygın olduğu Fransa veya Belçika gibi pazarlarda, Danimarka Uzlaşısı kapsamındaki elverişli düzenleyici muamele nedeniyle bankaların sigorta iştiraklerine sahip olma veya ölçeklerini artırma ilgilerinin devam etmesini bekliyoruz. Ancak Avrupa Bankacılık Otoritesi Ocak 2026’da AB kurallarının, bankaların Danimarka Uzlaşısı sermaye rahatlamasını sigorta iştirakleri aracılığıyla sahip olunan varlık yöneticilerine genişletmesine izin vermediğini açıkladı. Bazı büyük kompozit sigorta ve reasürans şirketleri de mevcut veya yeni pazarlarda yetenek veya dağıtım ekleyen tamamlayıcı satın almaları değerlendiriyor. Örneğin, Munich Re, Allianz ve Generali daha fazla birleşme ve satın alma yapma isteklerini belirtti.”