JP Morgan’dan Avrupa Reasürans Analizi

JP Morgan analistlerine göre, Avrupalı reasürans ve sigorta şirketleri tarafından şu ana kadar bildirilen fiyat düşüşleri, reasürans brokerlerinin raporladığı rakamlardan çok daha az şiddetli gerçekleşti. Portföy çeşitliliği, bu etkinin tamponlanmasına yardımcı oldu.

JP Morgan tarafından hazırlanan raporda, Avrupa reasürans ve sigorta şirketlerinin 2026 yılı başında zorlandığı ve ortalama %4,2 oranında değer kaybettiği belirtildi. Bu oran, SXIP’in %2’lik düşüşünden daha kötü bir performans olarak kayıtlara geçti. Hannover Re %7 ve Munich Re %6 ile en büyük düşüşleri yaşarken, Swiss Re daha az kayıp verdi. SCOR ise yılbaşından bugüne hisse fiyatında artış kaydetti.

Analistlerin görüşüne göre bu durumun temel itici gücü piyasadaki konumlanma oldu. Reasürans brokerleri, 1990’ların sonundan bu yana görülen en yüksek fiyat düşüşlerini bildirdikten sonra reasürans ve sigorta sektörü gözden düştü. Guy Carpenter verileri, Ocak yenilemelerinde %12’lik fiyat düşüşlerine işaret etti.

Brokerler, özellikle mülkiyet katastrof branşında önemli fiyat düşüşleri raporladı. Küresel mülkiyet katastrof işlerinde fiyatlar %12, Avrupa’da %15 ve ABD’de %12 oranında geriledi. Bu düşüşlerin yüksek bir bazdan gerçekleştiği vurgulandı. Mülkiyet katastrof fiyatlaması, %11,2 ile 2013-2017 yılları arasındaki “yumuşak döngüden” bu yana en büyük düşüşünü yaşadı. Guy Carpenter verilerine göre, 1998’deki %15’lik düşüşten bu yana bu branşta daha büyük bir yıllık fiyat azalışı kaydedilmedi.

Güncel fiyat seviyeleri, 2023’teki önemli artış öncesindeki 2022 seviyelerinin üzerinde kalmaya devam etti. Ancak 2024’te gözlemlenen yaklaşık %30’luk fark, günümüzde %7 civarına geriledi. Broker raporları muafiyet sınırlarının (attachment points) büyük ölçüde korunduğunu, bu nedenle karlılığın fiyat seviyelerinin sunduğundan daha iyi olduğunu ancak son 2 yılda maddi olarak azaldığını gösterdi.

Avrupalı reasürans ve sigorta şirketleri, fiyat değişikliklerini brokerlere göre daha çeşitlendirilmiş bir temelde raporladı. Bu nedenle açıklanan değişimler broker raporları kadar dramatik olmadı. SCOR %1,9, Hannover Re ise %3,2 oranında fiyat düşüşü açıkladı. Bu indirimler, düşük fiyatların büyümeyi zorlaştırması nedeniyle gelecekteki prim üretimi potansiyeli hakkında soru işaretleri yarattı.

SCOR, geleneksel portföyündeki %4,7’lik büyüme ve alternatif çözümler işindeki %80’in üzerindeki artış sayesinde %15’e yakın bir prim üretimi büyümesi elde etti ve %4-6’lık hedefini önemli ölçüde aştı. Hannover Re’nin prim üretimi ise Ocak 2026 yenilemelerinde %3,3 arttı. Bu rakam, şirketin 2026 yılı için öngördüğü orta tek haneli büyüme hedefinin altında kaldı.

JP Morgan, brokerlerin manşet verilerine kıyasla reasürans ve sigorta şirketlerinin raporladığı fiyat düşüşlerini güven verici buldu. Ancak prim üretimi tarafındaki karışık seyir dikkat çekti. Hannover Re, Ocak yenilemelerinde %3,3 büyüme elde etmesine rağmen orta tek haneli büyüme rehberliğini korudu.