Küresel Yatırımcılar İngiltere Pazarında Buluşuyor

Aon, İngiltere toplu annuity pazarının 2026 yılının ilk yarısındaki faaliyetlerini kapsayan en son değerlendirmesini yayımlayarak pazarın güçlü bir rekabet ve emeklilik fonlarından gelen sürekli taleple aktif kalmaya devam ettiğini bildirdi.

Aon’a göre, İngiltere toplu annuity işlemlerinin hacmi 2026 yılının ilk altı ayında 10,2 milyar pounda ulaştı. Bu rakam, 2025 yılının ilk yarısında kaydedilen 9,7 milyar pounddan daha yüksek gerçekleşti. 10,2 milyar poundluk hacim, geçen yılın aynı dönemindeki 160 anlaşmaya kıyasla 138 işlem üzerinden dağılım gösterdi.

Aon, yılın ilk yarısının genellikle yıllık pazar hacminin en büyük payını oluşturmadığına dikkat çekiyor. Firma, yılın ikinci yarısında daha büyük ölçekli birtakım işlemlerin tamamlanmasının beklendiğini ve halihazırda birkaç anlaşmanın açıklandığını belirtiyor.

Son rakamlar aynı zamanda 2023 yılının başından bu yana İngiltere’de 1.000’den fazla toplu annuity işleminin tamamlandığını gösteriyor. Daha küçük ölçekli işlemler için Aon, sigortacıların 100 milyon poundun altında işlem arayan fonlara yönelik sadeleştirilmiş çözümler geliştirmeye devam ettiğini bildiriyor. 20 milyon ile 100 milyon pound arasında yükümlülüğü bulunan fonlar arasında rekabet özellikle güçlü kalırken, Aon bu segmentte ihale süreçlerine katılan sigortacı sayısının daha yüksek olduğunu gözlemledi.

Firma ayrıca fonların ve sigortacıların potansiyel işlemleri değerlendirirken fiyattan ziyade diğer faktörleri giderek daha fazla dikkate aldığını bildiriyor. Aon; üye deneyimi, operasyonel kapasite ve fon faaliyetleri için sağlanan ek destekleri sağlayıcılar arasında fark yaratan alanlar olarak tanımlıyor.

Sigortacıların 2026 yılının ikinci yarısına önemli bir iş boru hattıyla girdiğini belirten Aon, bu temelde yıllık toplu annuity hacimlerinin üst üste dördüncü yılda 30 milyar poundu aşmasını bekliyor.

H1 2026 dönemi boyunca işlemlerin kompozisyonu küçük ölçekli anlaşmalar ağırlıklı olmaya devam etti. Aon, 138 işlemin yüzde 82’sinin 100 milyon poundun altında olduğunu, bu işlemlerin yüzde 50’sinin ise 10 milyon poundun altında gerçekleştiğini bildiriyor. İlk altı ayda 1 milyar poundun üzerinde yalnızca bir işlem tamamlandı.

Sürdürülen işlem faaliyeti seviyesinin sigortacılar için özellikle uygulama ve idari fonksiyonlar genelinde ek operasyonel gereksinimler yarattığını ifade eden Aon, bazı sağlayıcıların uygulama ve devam eden hizmetlere yardımcı olmak için üçüncü taraf idareci panelleri kullanarak buna yanıt verdiğini kaydetti.

Bu arka plan karşısında mütevelli heyetlerinin, fiyatlandırmanın yanı sıra bir sigortacının işlemi gerçekleştirme ve üyeleri destekleme yeteneğini değerlendirmesi gerektiğini belirten Aon, operasyonel teslimat, üye hizmetleri ve uygulama deneyiminin firmanın Sigorta Durum Tespit ekibi tarafından tanımlanan alanlar arasında yer aldığını vurguluyor.

Aon, Sigorta Durum Tespit ekibinin bu konuları 20 yıl aşkın süredir izlediğini ve 100 milyar poundu aşan risk uzlaşma projelerinde danışmanlık sağladığını ekliyor. Firmaya göre operasyonel teslimat, son ihalelere katılan mütevelli heyetleri ve sponsorlar için yinelenen bir husus olmaya devam etti.

Pazar, uluslararası kurumsal yatırımcılardan gelen yatırımları çekmeye de devam etti. Aon, Athora’nın 2026 yılı içinde PIC’yi satın alma işlemini tamamladığını, Brookfield’ın ise düzenleyici onayını almasının ardından Just Group’u bünyesine kattığını bildirdi. JAB Insurance tarafından Utmost’un planlanan satın alma işleminin de onaylanması şartıyla yılın ilerleyen dönemlerinde ilerlemesi bekleniyordu.

Aon, bu işlemlerin değerlendirme yapıldığı sırada sigortacı stratejilerinde önemli değişikliklere yol açmadığını belirtiyor. Ancak firma, bunları küresel yatırımcılar arasında İngiltere emeklilik risk transferi pazarına yönelik sürekli ilginin kanıtı olarak değerlendiriyor.

Firma ayrıca Standard Life’ın yeni duyurulan emeklilik risk transferi ortaklığına işaret ediyor. Aon, yatırım faaliyetinin ortaklıkla birlikte İngiltere pazarının uzun vadeli gelişimine yönelik sürekli yatırımcı ilgisine işaret ettiğini ekliyor. Aon, sektöre giren ek sermayenin daha fazla ürün geliştirme, sigortacı kapasitesi ve rekabeti desteklemesini bekliyor.

H1 2026 süresince sağlayıcı faaliyetleri pazar genelinde farklılık gösterdi. Aon, Rothesay’in 14 anlaşma üzerinden 2.8 milyar poundluk işlem gerçekleştirerek değer bakımından en büyük işlem hacmini tamamladığını bildiriyor. Just Group ise 46 anlaşma ile en yüksek sayıda bireysel işlemi tamamlayan kurum oldu.

Aon’a göre Aviva ve Just Group, 10 milyon poundun altındaki işlemlerin çoğunluğunu oluşturmaya devam ederek bu segmentteki anlaşmaların yüzde 86’sını temsil etti. Bununla birlikte firma, 10 milyon ile 100 milyon pound arasındaki işlemler için rekabetin arttığını, bu aralıktaki işlerin sigortacılar arasında daha geniş bir şekilde dağıldığını ifade ediyor.

Rothesay ve Royal London, yılın ilk yarısında küçük ölçekli işlemler için özel olarak tasarlanmış sadeleştirilmiş teklifleri hayata geçirdi. Aon, bunun bu tür tekliflere sahip sigortacı sayısını beşe çıkardığını belirtiyor.

2026 yılının geri kalanına bakıldığında Aon, sigortacıların Haziran sonundan bu yana tamamlanan veya münhasırlığa giren yaklaşık 8 milyar poundluk işlem duyurduğunu ifade ediyor. Bu boru hattına dayanarak firma, toplam yıllık pazar hacminin 30 milyar poundu aşmasını bekliyor.

Aon, sigortacıların farklı işlem büyüklüklerinde iştah göstermeye devam ettiğini, birçok sağlayıcının ise 2026 yılında yazdıkları iş miktarını artırmayı hedeflediğini belirtiyor. Firma ayrıca mütevelli heyetlerinin bir sağlayıcı seçerken manşet primin ötesindeki faktörlere giderek daha fazla vurgu yaptığını bildiriyor.

Longevite risk transferi pazarı da aktif kalmaya devam etti. Aon, Mart 2026’da Hollandalı sigortacı Achmea tarafından duyurulan, 8 milyar euroluk emekli olan ve olmayan longevite riskinin yeniden sigortalanmasını içeren işlemleri vurguluyor. Firma, bu işlemlerin longevite maruziyetini yönetmek isteyen emeklilik fonları için kapasitenin kullanılabilirliğini gösterdiğini belirtiyor.

Aon, longevite takas pazarında fiyatlandırma ve erişilebilirliği iki temel tema olarak tanımlıyor. Firma, fiyatlandırmanın rekabetçi kalmaya devam ettiğini ve işlemlerin daha geniş bir boyut yelpazesindeki fonlar için erişilebilir hale geldiğini bildiriyor. Longevite fiyatlandırmasının gelecekteki yönü çeşitli faktörlere bağlı kalmaya devam ediyor, diyor Aon. En önemlileri arasında mevcut reasürans kapasitesi miktarı ve gelecekteki yaşam beklentisine ilişkin varsayımlar yer alıyor.

Aon, reasürans kapasitesi arzının öngörülebilir gelecekte güçlü kalmasını bekliyor ve bunun rekabeti desteklemeye devam etmesi gerektiğini söylüyor. Bununla birlikte, mortalite deneyimindeki değişiklikler gelecekteki varsayımları ve fiyatlandırmayı etkileyebilir.

Firma, 2024, 2025 ve 2026 yılı başından bu yana ulusal mortalite deneyiminin nispeten hafif kalmaya devam ettiğini bildiriyor. Bu modelin 2026’nın geri kalanında da devam etmesi durumunda Aon, Mart 2027’de beklenilen bir sonraki endüstri standartı mortalite projeksiyonlarının longevite varsayımlarında ve emeklilik yükümlülüğü değerlemelerinde daha fazla artışa yol açabileceğini söylüyor.

Aon, böyle bir gelişmenin hem emeklilik fonu yükümlülüklerini hem de sigorta fiyatlandırmasını artırabileceğini belirtiyor. Firma ayrıca İngiltere yaşam beklentisinin uzun vadeli yönünün, gelecekteki mortaliteyi etkileyebilecek bir dizi faktörle birlikte belirsizliğini koruduğunu not ediyor.

Bu nedenle Aon, longevite riskini emeklilik fonları için devam eden bir finansal belirsizlik olarak tanımlıyor. Firma, bir run-on stratejisi veya gelecekteki bir toplu annuity işlemini değerlendiren mütevelli heyetleri ve sponsorların longevite riskinin nasıl ve ne zaman yönetilmesi gerektiğini dikkate almak isteyebileceğini söylüyor.

Aon’a göre Clara, işlem yapan tek superfund olmaya devam ediyor. 2026 yılı boyunca iki fon daha Clara’nın düzenlemesine katılarak toplam işlem sayısını altıya çıkardı. Son iki işlem, küçük fonları kooperatif bir şekilde havuzda toplayarak işletme maliyetlerini paylaşan Clara’nın ‘Küçük Fon Teklifi’ aracılığıyla tamamlandı.

Alternatif son oyun çözümlerine olan ilginin artması, pazar içinde daha fazla gelişmeyi teşvik etti. ‘Run-on’ çözümleri kurmayı amaçlayan diğer iki müstakbel superfund sağlayıcısı, Emeklilik Düzenleyicisi’nin değerlendirme sürecinden geçmeye devam ederken, diğer potansiyel katılımcılar da sektördeki fırsatları değerlendiriyor.

Firma ayrıca diğer konsolidasyon biçimlerine olan ilginin arttığını bildiriyor. Aberdeen’in 2025 yılında Stagecoach Emeklilik Fonu ile yaptığı işlemin ardından Aon, diğer varlık yöneticilerinin fon sponsorluğunda değişiklikleri içeren yapılara yönelik artan ilgi gösterdiğini söylüyor. Aon, Portunes Pension Capital’in emeklilik fonunu desteklemek için finansman sağladığı Portunes Pension Capital işlemini bir diğer sermaye destekli konsolidasyon örneği olarak vurguluyor.