Reasürörler Siber Risklerin Merkezinde Kalıyor

Artan siber riskler ve düşen fiyatlar siber sigorta pazarını kritik bir dönemece sürüklerken, reasürörler sektörün siber risk transfer yetkinliğinin belkemiği olmaya devam edecek.

Bu durum, siber risk birikiminin ölçek ve birbirine bağlılık açısından büyümesiyle birlikte reasürans piyasasının siber birikim riskinin birincil emicisi olarak hareket edeceğini belirten S&P Global Ratings tarafından hazırlanan yakın tarihli bir rapora dayanıyor.

Artan siber tehditler ve daha büyük hasar potansiyeli, riskleri ve hasar maliyetlerini artırıyor. Bu ortam sigortaya olan talebi yönlendirirken, siber sigorta fiyatları ise bol Underwriting kapasitesi ve yoğun rekabetin etkisiyle üst üste birkaç çeyrektir düşüş kaydediyor.

Sigorta şirketleri genel olarak kârlı kalabilmek için Underwriting disiplinini korumuş olsalar da, S&P pazarın nihayet dönmeye başladığına dair işaretler gösterdiğini belirtiyor.

Underwriting marjlarının daralmasıyla birlikte çok yıllı aşağı yönlü fiyatlandırma ivmesi yavaşlamaya başlıyor ve ABD pazarı fiyat istikrarına doğru giden bu yavaşlamaya öncülük ediyor.

S&P İki Olası Senaryo Öngörüyor

S&P şirketine göre ortaya çıkan bu dinamik iki makul pazar senaryosu yaratıyor:

Senaryo Bir: Kademeli pazar dengelenmesi. Bu senaryoda, devam eden pazar baskıları sigorta şirketlerini kontrollü fiyat artışları uygulamaya teşvik ediyor. Bu durum, şirketlerin artan hasar maliyetlerinin önünde kalmasını ve bileşik rasyo seviyelerini yüzde 100’ün altında tutarak Underwriting kârlılığını korumasını sağlıyor.

Senaryo iki: Gecikmeli düzeltme ve zorlu bir pazar. Zayıf fiyatlandırma disiplini sürdürülebilir olmayan düşük fiyatlamayla sonuçlanırsa, kârlılık önümüzdeki bir ila iki yıl içinde önemli ölçüde düşebilir. Bu durum, muhtemelen siber sigorta pazarının 2021 yılında veya küresel elementer reasürans pazarının 2023 yılında yaşadığı dinamiğe benzer bir pazar düzeltmesini tetikleyecektir. Böyle bir düzeltme, çok yıllı Underwriting zararlarına yol açabilir ve sigorta şirketlerini ani prim artışları, kapasite düşüşleri ve çok daha sıkı Underwriting standartları dahil olmak üzere ani ve yıkıcı değişikliklere zorlayabilir.

“Siber sigorta fiyatlarındaki düşüş yavaşlamaya başlıyor ve fiyatlandırma disiplininin iyileştiğine dair erken işaretler, Underwriting kârlılığını sabitlemeye ve mevcut reasürans odaklı pazar yapısını korumaya yardımcı olabilir. Ancak, olumsuz siber hasar trendleri ve kalıcı rekabet baskısı, fiyatlandırma yeterliliğini zorlayabilir ve pazarda yetersiz fiyatlandırma riskini artırabilir,” şeklinde analistler belirtiyor.

Siber sigortanın sistemik ve birikimli risk profili nedeniyle, bu alan en yoğun şekilde reasüre edilen iş kollarından biri olmaya devam ediyor. Risk, poliçe sahiplerinden doğrudan prim üreten sigorta şirketlerine ve oradan da küresel siber risk birikiminin büyük bir kısmının kümelendiği reasürans piyasasına kesintisiz bir şekilde akıyor.

Sonuç olarak S&P, “reasürörlerin, sigorta şirketlerinin siber risk transfer etme yeteneğinin belkemiği olmaya devam etmesini ve siber risklerin ölçeği ile birbirine bağlılığı büyüdükçe reasürans piyasasının siber birikim riskinin ana emicisi olmasını” bekliyor.

Analistler şunları ekledi: “Hem kotpar hem de kotpar dışı yapılar genelinde bol reasürans kapasitesi mevcut olmaya devam ediyor, bu da nispeten daha yumuşak reasürans şartlarına ve kapasite sağlayıcıları arasında devam eden rekabete katkıda bulunuyor.

Siber reasürörleri, Underwriting standartlarını belirledikleri, fiyatlandırmayı şekillendirdikleri ve siber sigorta pazarında tutarlı risk yönetimini teşvik ettikleri için pazar disiplininin anahtarını ellerinde tutuyorlar. Bu nedenlerle reasürörler, yukarıda açıklanan iki senaryodan hangisinin ortaya çıkacağını belirlemede nihayetinde merkezi bir rol oynayacaklar.”

Alternatif Yapılar Ve Sermaye Piyasası Etkisi

Geleneksel kota payı yapıları hakimiyetini sürdürürken, siber reasürans piyasası da olgunlaşıyor. Reasürörler; hasar fazlası, stop-loss, katastrofik olay ve hasar oluşum bazlı korumalar gibi kotpar yapıları giderek daha fazla devreye sokuyor.

Talep, geniş kapsamlı kotpar risk paylaşımından ziyade belirli kuyruk riski ve birikim tehditlerine karşı korumaya doğru kayarken; reasürörler sermaye verimliliğine, sistemik risk modellemesine ve portföy yapılandırmasına aktif olarak öncelik veriyor.

Bu değişim, giderek daha fazla birbirine bağlı hale gelen siber risk birikimlerini etkin bir şekilde yönetmelerine olanak tanıyor.

Ayrıca, sigortaya dayalı menkul kıymetler (ILS) sektöründeki sermaye piyasası faaliyeti durgun seyretmeye devam ediyor. Hannover Re şirketinin 35 milyon dolarlık Cumulus Re parametrik bulut kesintisi koruması, tamamlanan tek yeni siber ILS işlemi oldu.

Bu işlem, şirketin üst üste üçüncü ve giderek büyüyen yenilemesini temsil ediyor. Beazley, Chubb ve Hannover Re gibi yerleşik sponsorlar 2025 ve 2026 yıllarında ILS yenilemiş olsalar da, pazara yeni bir sedan giriş yapmadı; Axis ve Swiss Re ise halka açık yapılarını yenilemedi.

S&P Global Ratings siber raporu, siber sigorta pazarında azalan fiyat trendinin yavaşladığını ve reasürörlerin artan sistemik siber risklerin transferinde birincil finansal tampon rolünü koruduğunu göstermektedir. Geleneksel kota payı anlaşmalarından parametrik ve kotpar hasar fazlası koruma yapılarına doğru yaşanan bu dönüşüm, reasürans şirketlerinin birikim ve kuyruk risklerini yönetmedeki teknik Underwriting disiplinini ve veri tabanlı modelleme gücünü pekiştirmektedir. Underwriting marjlarının daraldığı ve siber saldırıların birbirine bağlı siber hasar frekansını artırdığı mevcut makroekonomik iklimde, fiyatlama istikrarının sağlanamaması durumunda reasürans kapasitesinin daralması ve siber risk teminat standartlarının sert bir şekilde sıkılaşması kaçınılmazdır. Sermaye piyasalarının siber ILS ihraçlarındaki temkinli duruşu ve reasürörlerin underwriting liderliği, siber risklerin finansal dayanıklılığını korumak adına sektöre daha sıkı risk yönetim modelleri ve yeni bir Underwriting disiplini dikte etmektedir.