Swiss Re’den İngiltere Hayat Sigortası Raporu

Swiss Re, sigortacıların, devam eden piyasa oynaklığına yanıt olarak bilanço verimliliğini artırmak ve likiditeyi yönetmek için reasüransı stratejik olarak kullanabileceğini açıkladı.

Swiss Re’nin gözlemlerine göre, 2025 yılında İngiltere’deki yaşam sigortacıları, döviz kuru riskleri, enflasyona endeksli yükümlülükler ve hazine tahvili getirileri ile takas oranları arasındaki makasın genişlemesinden kaynaklanan baskılarla karşı karşıya kaldı. Ayrıca, piyasa değeri üzerinden değerlenen yatırım ve türev pozisyonları nedeniyle UFRS zararları endişe kaynağı olmayı sürdürüyor.

Reasürans şirketi, Toplu Satın Alma Anüite (BPA) sağlayıcılarının, GBP dışındaki varlıkları ellerinde tutmaları durumunda, döviz kur riskinden korunmak için uzun vadeli çapraz döviz takası kullanmak zorunda olduklarını ve bu işlemlerin genellikle nakit teminat gerektirdiğini ve portföy getirilerini sınırlayabildiğini vurguladı.

Enflasyona endeksli yükümlülükler, sigortacıların bu riske enflasyon swap’ları veya devlet tahvilleri aracılığıyla maruz kalmasını yönetmesi gerektiğinden karmaşıklığı artırıyor. Türev enstrümanlardaki dalgalanmalar ise ek teminat çağrılarını tetikleyebiliyor.

Swiss Re, ayrıca hazine tahvili-takas oranı farklarının (gilt-swap spread), varlıklar ve yükümlülükler arasında değerleme uyumsuzlukları yaratarak ödeme gücü sermayesini daha da etkilediğine dikkat çekti.

Swiss Re’ye göre, reasürans çözümleri bu baskıları ele alırken aynı zamanda sermaye ve likiditeyi de serbest bırakabiliyor. Standart uzun ömür reasüransı, ödeme gücü sermayesini ve risk marjlarını düşürüyor. Finanse Edilmiş Reasürans ise yapıya bağlı olarak sigorta ve varlık risklerini transfer ediyor.

Swiss Re, melez uzun ömür reasüransının, sigortacıların temel varlıkları transfer etmeden, uzun ömür riskinin yanı sıra döviz kuru veya enflasyon gibi piyasa risklerini de devretmelerine olanak tanıdığını açıkladı.

Swiss Re’nin aktardığına göre, uzun ömür ve döviz kuru riskini bir Uyumlandırma Düzeltmesi (Matching Adjustment) portföyü altında birleştirmek verimliliği artırıyor. Primler yabancı para cinsinden ödenebiliyor ve talepler GBP olarak alınabiliyor; bu da hem uzun ömür hem de döviz kuru riskinin transfer edilmesi anlamına geliyor.

Bu durum, sigortacılar için teminat gereksinimlerini azaltıyor, daha yüksek getirili veya düşük likiditeye sahip varlıklara daha fazla tahsis yapılmasını mümkün kılıyor ve Toplu Satın Alma Anüite fiyatlamasının iyileştirilmesini destekliyor.

Şirket, enflasyon korumasının uzun ömür kapsamıyla entegre edilmesinin portföy yönetimini basitleştirdiğini de gözlemledi. Talep ödemelerinin, enflasyona endeksli emeklilik yükümlülükleriyle uyumlu hale getirilmesi, ayrı hedge araçlarına olan ihtiyacı azaltıyor, teminat taleplerini düşürüyor ve uzun vadeli istikrarlı portföy performansının korunmasına yardımcı oluyor.

Swiss Re’nin belirttiğine göre, yapılandırılmış veya düşük likiditeye sahip varlıkların, yükümlülük risk transferi ile eşleştirilmesi, sigortacıların bu varlıkları Uyumlandırma Düzeltmesi portföylerine dahil etmelerine, uzun ömür riskini hafifletmelerine, tam nakit akışlarını tanımalarına ve getiriyi artırmalarına olanak tanıyor.

Swiss Re, Uyumlandırma Düzeltmesi uygulanmayan portföylerdeki yükümlülükleri iskonto etmek için hazine tahvili proxy’lerinin (vekil araçlarının) kullanılmasının, anında sermaye rahatlaması sağlayabileceğini, sermaye maliyetlerini azaltabileceğini ve ertelenmiş anüiteler veya uzun vadeli koruma sözleşmeleri gibi ürünler için muhasebeyi optimize edebileceğini vurguladı.

Şirket, bu yaklaşımların likiditeyi iyileştirdiğini, portföy getirilerini artırdığını ve ödeme gücü pozisyonlarını güçlendirdiği sonucuna vardı. Azalan teminat gereksinimleri, hem normal hem de stresli koşullar altında nakdi serbest bırakıyor. Daha yüksek getirili varlıkların dahil edilmesi ise yatırım getirilerini ve Toplu Satın Alma Anüite fiyatlamasını destekliyor. Yükümlülüklerin yeniden değerlemesi ve risk marjındaki azalma, özellikle de hazine tahvili-takas oranı farklarından yararlanarak, ödeme gücü oranlarını iyileştiriyor.

Swiss Re, reasüransın artık sadece bir risk transfer aracı olmadığını, rekabetçi ve oynak piyasalarda sermaye yönetimi, likidite optimizasyonu ve portföy dayanıklılığı için stratejik bir enstrüman haline geldiğini açıkladı.