Reasürans Dünyasında İkincil Piyasa Dönemi

Küresel brokerlik devi Howden tarafından yayınlanan yeni bir rapor, reasürans ve sigorta dünyasında yapılandırılmış ikincil piyasa ticaretinin başlatılmasına yönelik bir çerçeve sundu. Raporda, böyle bir gelişmenin sigorta taşıyıcılarının riskleri daha verimli bir şekilde dağıtmasına ve sermaye kullanımını iyileştirmesine olanak tanıyacağı vurgulandı.

Reasüransın “Üçüncü Sermaye” Olarak Tanımı

Çalışmada, reasüransın bir tür koşullu sermaye (contingent capital) olduğu ve kayıpları absorbe ederek kazanç oynaklığını azalttığı, hem özsermaye hem de borç sahipleri için risk maruziyetini düşürdüğü ifade edildi. Howden Re açıklamasında, “Ancak borç veya özsermayenin aksine reasürans, tipik olarak aktif bir ikincil piyasadan faydalanamıyor. Sermayenin önceden taahhüt edilmesi ve risklerin dönem ortasında yeniden dengelenememesi, fiyatlamaya yansıyor. Bu geri dönülemezlik durumu, finansal bir sürtünme yaratarak koşullu sermayenin etkin maliyetini artırıyor.” ifadelerine yer verildi.

İkincil bir piyasanın devreye girmesinin bu dinamiği değiştireceği, belirsizlikler çözüldükçe bir pozisyonun genişletilmesi veya pozisyondan çıkılması gibi seçeneklerin ölçülebilir ekonomik değer taşıyacağı belirtildi.

Mevcut Durum ve Katastrofi Tahvilleri

Şu anda reasürans riskleri için tek gerçek ve likit ikincil piyasa, katastrofi tahvillerinde (cat bonds) bulunuyor. Bu piyasada yatırımcılar ve fon yöneticileri, bir broker yardımıyla pozisyonlarını takas edebiliyor. Howden, reasürans sözleşmelerine opsiyonellik kazandırarak, riskin yaratılması ile sahipliğinin birbirinden ayrılmasının piyasayı diğer olgun sermaye piyasalarıyla uyumlu hale getireceğini gözlemledi.

İkincil Piyasanın Beklenen Faydaları

Raporda, ikincil piyasa oluşumunun sektöre sağlayacağı avantajlar şu şekilde sıralandı:

• Sermaye Verimliliği: Taşıyıcılar risklerini daha verimli tahsis ederek genel sermaye kullanımını artıracak.
• Fiyatlama ve Vadeler: Artan likidite, muhtemelen fiyatları düşürecek ve reasürans ve sigorta şirketlerini çok yıllı teminatlar sunmaya teşvik edecek.
• Esneklik: Katılımcıların ihtiyaçlarına göre risk alıp satabildiği derin bir likidite havuzu oluşacak.
• Teminat Serbestisi: Finansal destekçiler için teminatın serbest bırakılması (collateral release) yoluyla daha sağlıklı bir ekosistem desteklenecek.

Howden Re Başkan Yardımcısı Rob Bredahl, “Kredi piyasalarında ikincil ticaret, statik riskleri dinamik bilanço varlıklarına dönüştürdü. Aynı fırsatı reasürans ve sigorta alanında da görüyoruz. İşleyen bir ikincil piyasa, katılımcıların döngü boyunca riski aktif olarak yönetmesine olanak tanıyacaktır.” dedi.

Stratejik Danışmanlık ve İş Zekası Başkanı David Flandro ise reasüransın üçüncü bir sermaye biçimi olarak görülmesi durumunda likidite ihtiyacının bariz hale geldiğini ekledi. Flandro, ikincil ticaretin vade sonuna kadar tutulan statik sözleşmeleri, gerçek opsiyon değeri olan esnek araçlara dönüştüreceğini belirtti.

Howden Re’nin bu önerisi, statik reasürans sözleşmelerini finansal birer enstrümana dönüştürerek sektörün sermaye yapısını kökten değiştirebilir. Türkiye piyasası açısından bakıldığında, özellikle deprem gibi büyük katastrofik risklerin yönetiminde bu tür likit piyasaların varlığı, yerel şirketlerin global sermayeye daha düşük maliyetle ve daha esnek koşullarla erişmesini sağlayacak devrim niteliğinde bir adım olarak analiz edildi.