Reasürans Fiyatlarında Düşüş Trendi Sürüyor

JP Morgan’a göre, 2026 yılının ikinci çeyreğinde katastrofik hasar taleplerinin düşük gelmesi reasürörlerin kârlılığına net bir pozitif katkı sağlasa da reasürans fiyatlarındaki düşüşü durdurması pek olası görünmüyor. Hatta banka, özellikle bu yılki Atlantik kasırga sezonunun El Niño nedeniyle ortalamanın altında geçeceği tahminiyle birlikte fiyat baskısının daha da yoğunlaşmasını bekliyor.

JP Morgan yayınladığı yeni raporda, 2026 ikinci çeyreğinin, katastrofik hasarların 20 milyar dolarlık tarihsel ortalamanın altında kaldığı üst üste beşinci çeyrek olacağını belirtti.

Şirket, “Bu çeyrekteki büyük katastrofik olaylara ilişkin aşağıdan yukarıya yaptığımız değerlendirmeye dayanarak, sigortalı hasarların yaklaşık ~15 milyar dolar civarında olacağını tahmin ediyoruz; bu toplamın büyük kısmını ABD’deki şiddetli konvektif fırtınalar (SCS) oluşturuyor.” açıklamasında bulundu.

Bildirilene göre 2026 ikinci çeyreğindeki sigortalı hasarların %90’ından fazlası SCS kaynaklı gerçekleşti ve JP Morgan, SCS’nin son yıllarda toplam sigortalı hasarlara sürekli olarak en büyük katkıyı sağlayan unsurlardan biri olduğuna dikkat çekti.

SCS kaynaklı tahmini hasarlar 2023 yılında yaklaşık 64 milyar dolar, 2024 yılında 50 milyar doların üzerinde ve 2025 yılında yaklaşık 49 milyar dolar olarak gerçekleşmişti.

Gallagher Re, ABD’de 2026 yılının başından bugüne kadar gerçekleşen SCS kaynaklı sigortalı hasar maliyetini yaklaşık 22 milyar dolar olarak tahmin etti.

Bu tutar beş yıllık ortalamanın (38 milyar dolar) ve 10 yıllık ortalamanın (30 milyar dolar) altında kalsa da 2026’yı ABD’de 20 milyar doların üzerinde sigortalı SCS hasarının kaydedildiği üst üste on birinci yıl yapıyor.

Aon verilerine göre, ABD’deki SCS’lerin yanı sıra Avrupa’daki SCS hasarlarının da sigortacılara yüz milyonlarca dolara mal olması bekleniyor.

JP Morgan, 2026 ikinci çeyreğinde reasürans konusu olabilecek nitelikte büyük bir hasarın gerçekleşmediğini kaydetti.

Şirket raporunda, “Katastrofik hasar taleplerinin düşük olması, reasürörlerin kârlılığı için iyi olsa da düşen fiyatlara yardımcı olmayacağı ve muhtemelen daha fazla fiyat baskısına yol açacağı için kötü haber de olabilir.” dedi.

JP Morgan şöyle devam etti: “2026 yılının ilk yarısı toplamda reasürörler için oldukça kârlı geçmiş olmalı. Dolayısıyla, şirketlerin yıl için kârlılık hedeflerine ulaşma yolunda ilerledikleri göz önüne alındığında, reasürörlerin 2026’nın ikinci yarısında rezerv tamponlarına ve ihtiyatlılık oluşturulmasına izin veren diğer alanlara eklemeler yaparak kazançları ‘yönetmeye’ çalışmasını bekliyoruz.”

Guy Carpenter verilerine göre, 2026 yılında reasürans fiyatlarındaki düşüş hızı hız kazandı; ocak yenilemelerinde %12’lik bir gerileme görülürken, bu seviye yıl ortası yenilemelerinde %16’ya ulaştı.

Fiyatların yönü genellikle hasar deneyimini takip etme eğilimindedir; bu nedenle, katastrofik hasarlar açısından hafif geçen bir 2026 yılının, pazarda görülen fiyat düşüşlerini durdurmaya yardımcı olması pek olası değil.

2026 Atlantik kasırga sezonunun El Niño nedeniyle ortalamanın altında geçeceği tahmin ediliyor. Bu nedenle, 2026’da kârların güçlü olması beklense de bu aşamada, yakın vadede fiyatlamada bir taban bulunacağını gösteren çok az işaret var.

Küresel reasürans piyasalarında katastrofik hasar frekansının tarihsel ortalamaların altında seyretmesi, reasürörlerin sermaye kapasitesini tahkim ederken fiyatlama döngüsünde (soft market) aşağı yönlü baskıyı derinleştirmektedir. Guy Carpenter verilerine göre yenileme dönemlerinde fiyatların yüzde 16 düzeyinde gerilemesi, reasürörlerin teknik kârlılıklarını korumak adına bilanço yönetiminde daha ihtiyatlı olmalarını ve rezerv muhafazası stratejisine yönelmelerini zorunlu kılmaktadır. ABD kaynaklı şiddetli konvektif fırtına (SCS) hasarlarının geçmiş yıllara kıyasla düşüş eğilimi göstermesi ve El Niño etkisiyle hafifleyen kasırga tahminleri prim üretimi üzerinde daralma baskısı yaratsa da sedan şirketlerin reasürans maliyetlerini optimize etmelerine olanak tanımaktadır. Kısa vadede bir fiyat tabanı oluşmasının beklenmediği bu konjonktür, küresel reasürörleri risk kabul (underwriting) disiplinini gevşetmeden alternatif sermaye enstrümanlarını daha etkin yönetmeye ve operasyonel verimliliğe odaklanmaya sevk edecektir.