Deutsche Bank’tan Türk Tahvilleri Üzerine Beklentiler ve Analiz

Deutsche Bank’tan Türk Tahvilleri Üzerine Değerlendirme

Deutsche Bank, Türk tahvilleri ile ilgili kapsamlı bir analiz sunarak, önümüzdeki aylarda tahvil rallisinin devam edeceği yönündeki beklentilerini paylaştı. Deutsche Bank Stratejisti Christian Wietoska ve Ekonomist Yiğit Onay’ın katkılarıyla hazırlanan notta, Türk tahvillerinin mevcut durumunun “uyku modunda” olduğu ifade edilse de, bu durumun ne kadar süreceğine dair belirsizliklerin bulunduğu vurgulandı.

Analizde, son haftalarda Türk tahvillerinin performans açısından zorluk yaşadığı belirtilirken, Mart ayından bu yana yerel tahvillerin pozitif getiriler sağladığı, ancak döviz carry işlemlerine kıyasla daha düşük bir performans sergilediği de ifade edildi. Başlangıçta, tahvillerin uzun vadeli performanslarının genel olarak zayıf olduğunu belirten Deutsche Bank ekonomistleri, son zamanlarda kısa vadeli tahvil getirilerinde bir artış gözlemlendiğine dikkat çekti.

Deutsche Bank’a göre bu gelişmelerin arkasında yatan beş ana neden öne çıkıyor:

• Dezenflasyon Sürecinin Zorlukları: Dezenflasyon sürecinin, beklenildiği kadar pürüzsüz bir şekilde ilerlememesi.
• Gevşeme Döngüsünün Gecikmesi: Para politikalarında gevşeme döngüsünün başlamasının ertelenmesi.
• Yüksek Carry Getirileri: Döviz carry işlemlerinin, tahvillere kıyasla daha cazip bir alternatif haline gelmesi.
• Pahalı Değerleme: Tahvillerde görülen pahalı değerlemelerin etkisi.
• Dış Unsurlara Düşük Beta: Dış gelişmelere karşı düşük beta seviyeleri.

Ralli Beklentileri

Deutsche Bank, Türk tahvillerinin son dönem performansına rağmen, önümüzdeki dönemde yerel sabit tahvillerin neden daha iyi bir performans gösteremediğini açıklamak için ikna edici nedenler sunduklarını belirtmektedir. Bunun yanı sıra, tahvillerde beklenen rallinin geciktiğine ve önümüzdeki altı ay içerisinde önemli bir ralli görünmesi gerektiğine dair inançlarını sürdürüyorlar. Enflasyon gelişmelerinin henüz tahvil getirilerine yansımadığını ifade eden Deutsche Bank ekonomistleri, geciken gevşemenin de tahviller için olumsuz bir durum yaratmadığını vurguladı.