AM Best’ten Kriz Uyarısı!

Reasürörler, 2025 Ocak yenileme döneminde, olumsuz rezerv gelişimi endişelerine rağmen, geniş çapta sorumluluk reasürans kapasitesi sağlamaya devam etti. Ancak, AM Best erişilebilirlik krizinin yakında patlak verebileceği konusunda uyardı.

AM Best‘in yeni raporuna göre, artan dava maliyetleri, yüksek jüri kararları ve poliçe kapsamının daha geniş yorumlanması—özellikle ABD’de sosyal enflasyon eğilimleri nedeniyle—birçok küresel reasürörün fiyatlandırma modellerini ve rezerv yeterliliğini yeniden değerlendirmesine yol açtı.

2024 yılında birçok küresel reasürör, olumsuz rezerv gelişimine karşı önlem almak için rezerv güçlendirme çalışmaları yaptığını bildirdi. AM Best tarafından yayımlanan “Casualty Reasürans Kapasitesi Bol Kalsa da Endişeler Sürüyor” başlıklı raporda, bu durumun temel nedenleri ele alındı.

https://www.insurancejournal.com/news/international/2025/02/28/813775.htm

Prim Artışları Kaybı Karşılamıyor

Önemli soru, prim oranlarındaki artışın sosyal enflasyon kaynaklı kayıp eğilimlerini aşabilecek kadar güçlü olup olmadığı. ABD’de sorumluluk rezerv portföyü bulunan reasürörler, %8-%10 oranında prim artışı elde etse de kayıp maliyetlerindeki artışa ayak uyduramıyor. %15-%20 seviyesinde prim artışı sağlayan piyasalar ise bu zorlukların üstesinden gelebilir. AM Best, Ocak 2025 yenileme döneminde düzenlenen bir panelde bu konunun öne çıktığını aktardı.

Sorumluluk Piyasası Yol Ayrımında

Olumsuz kayıp gelişimi yakın zamanda yavaşlamayacak ve sosyal enflasyonun etkisiyle temel iş yapısı bozulmaya devam edecek. Bu nedenle, sorumluluk reasürans piyasası kritik bir döneme giriyor.

AM Best raporunda, “Birkaç yıl önce mülk reasürans piyasası köklü değişiklikler yaşadı ve sonrasında büyük kayıp yıllarında genel olarak iyi performans gösterdi. Ancak, sorumluluk reasüransındaki sorunlar çok daha karmaşık ve eklenen limitleri ya da poliçe şartlarını değiştirerek kolayca çözülemiyor.” ifadelerine yer verdi.

Sigortacılar ve reasürörler, oranları kayıplara yetiştirmeye çalışıyor ve birçok şirket, güçlü prim artışlarının süreceğini belirtiyor. AM Best, bu noktada kritik bir soruya dikkat çekti: “Ne zaman yeterli olacak?”

2019 ve Sonrası: Negatif Marjlar

AM Best‘in bulgularına göre, belirli sorumluluk sigortası branşları 2019 ve öncesinde negatif marjlar verdi. Bu yıl sonunda birçok şirket rezerv gelişimlerini mali tablolarına yansıttı. Ayrıca, 2019’da ödenen rezervler, gelişen rezervlerin %50’sinden fazlasını oluşturdu. 2024 yılı sonunda ise şirketler, 2020-2024 dönemine ait kazalardan kaynaklanan gelişmeleri raporladı. Bu marjların daha da kötüleşebileceği belirtiliyor.

Mülk vs. Sorumluluk Reasüransı

AM Best, “Sorumluluk reasüransı çoğunlukla kota paylaşım sözleşmeleriyle yürütülüyor. Bu nedenle, reasürörler büyük ölçüde, bu trendlerle mücadele etmek için ihtiyatlı önlemler almak zorunda olan devreden sigortacılara güveniyor. Kendi başlarına problemli hesapları düzeltmek için ellerinde fazla araç bulunmuyor.” açıklamasında bulundu.

Bazı reasürörler, gelecek yenilemelerde sorumluluk reasüransı taahhütlerini azaltacaklarını belirtse de Ocak 2025 yenilemelerinde kapasite geniş kaldı. AM Best, piyasada sertleşen oranlar veya dramatik poliçe şartı değişiklikleri konusunda bir hareket olmadığını vurguladı.

“Reasürörler, birkaç yıl önce mülk reasüransı için gösterdikleri aciliyeti sorumluluk tarafında hissetmiyor gibi görünüyor. Bunun temel nedenleri arasında yatırımcı duyarlılığı öne çıkıyor.”

Yatırımcılar Sorumluluk Reasüransını Tercih Ediyor

Reasürans piyasası genellikle yatırımcı iştahına bağlı olarak şekilleniyor ve yatırımcıların sorumluluk reasüransına daha fazla ilgi gösterdiği görülüyor.

AM Best raporunda, “2022’de yatırımcılar, mülk reasürans piyasasındaki dalgalanmaları geleneksel reasürans bilançolarında taşımaya pek istekli değildi. Bu durum, birçok reasürörün daha yüksek dalgalanma içeren mülk reasüransı kapasitelerini azaltmasına yol açtı. Azaltılan kapasitenin önemli bir kısmı ise sorumluluk reasüransına yönlendirildi. Bu alan, yatırımcılar tarafından daha cazip görülüyor.” ifadelerine yer verdi.

AM Best, halka açık reasürörlerin son 20 yıldaki hisse performanslarını inceledi ve sorumluluk reasüransına daha fazla ağırlık veren şirketlerin hisse fiyatlarının, mülk reasüransına daha fazla odaklananlara kıyasla yıllık ortalama daha fazla arttığını tespit etti.

“Ayrıca, daha fazla mülk reasüransı yazan şirketlerin, aynı dönem içinde daha düşük fiyat-defter değeri çarpanlarıyla işlem gördüğü ortaya çıktı.”

Sigortaya Bağlı Menkul Kıymetler (ILS) Yatırımcıları

Bu veriler, aynı dönemde büyük ölçüde mülk sigortası poliçelerini teminat altına alan sigortaya bağlı menkul kıymetler (ILS) piyasasındaki genişlemeyle çelişiyor. AM Best, ILS araçlarının yatırımcılara geleneksel reasürans modellerinden daha kısa vadeli ve özelleştirilmiş volatilite seviyeleri sunduğunu belirtti.

“Bu araçlar, yatırımcılara, risk sermayesi getirisi açısından geleneksel reasürans şirketleriyle benzer veya daha iyi seviyelerde kazanç sağlayabilir. Ancak, uzun vadeli iş modelinin doğası gereği, sorumluluk reasüransı konusunda geleneksel reasürans şirketleriyle rekabet etmekte zorlanıyorlar.”

“Bu nedenle, yatırımcıların sorumluluk reasüransına erişimi yalnızca geleneksel reasürans şirketlerine yatırım yaparak mümkün oluyor. Bu da, sorumluluk reasüransını ağırlıklı olarak yazan reasürörlerin değerini artırıyor.”