Howden Re Global Reasürans Pazarı Trendlerini Açıkladı

Geleneksel ve geçmişe etkili (retrospektif) reasürans kullanımı, sedan şirketler (reasürans devreden sigorta şirketleri) için operasyonel bir rahatlama aracı olmaktan çıkarak sermaye ve finansal hedef optimizasyon araçlarına dönüştü. Howden Re Uluslararası Sermaye ve Operasyonel Çözümler Başkanı Alex Roth tarafından yayımlanan yakın tarihli bir analizde bu stratejik dönüşümün detayları paylaşıldı. Geçen on yıllar boyunca, legacy (geçmiş dönem yükümlülükleri transferi) ve retrospektif reasürans ve sigorta piyasasının nispeten dar bir kullanım alanında faaliyet gösterdiği hatırlatıldı. Sedan şirketlerin bu çözümleri geçmişte esas olarak taktiksel bir araç, kapatılmış portföylerin hasar yönetimini devretmek, tüzel kişilikleri sadeleştirmek veya ana faaliyet alanı dışındaki iş kollarından çıkmak için bir operasyonel rahatlama yöntemi olarak gördüğü aktarıldı. Howden Re analizine göre, bu işlemler o dönemde değerli görülse de tartışmalar büyük ölçüde taktiksel düzeyde kaldı.

Bugün ise piyasanın giderek daha fazla sermaye rahatlaması, finansal hedef optimizasyonu ve kazanç koruması motivasyonlarıyla hareket ettiği vurgulandı. Sigortacıların bu yapıları artık solvens optimizasyonu, temettü koruması ve volatilite (oynaklık) azaltılması amacıyla kullandığı belirtildi. Bu paradigma değişiminin bir sonucu olarak, işlemlere dahil olan üst düzey karar vericilerin profili de değişti. Beş ila on yıl öncesine kadar oldukça sıra dışı bir durum olan, CFO’ların, CRO’ların, grup sermaye yönetim ekiplerinin ve stratejik finans fonksiyonlarının artık sürecin en erken aşamalarından itibaren aktif olarak işin içinde yer aldığı kaydedildi.

Arz Tarafında Değişen Stratejiler Nelerdir?

Piyasanın arz tarafında da katılımcıların geçmiş yıllara ait yükümlülüklerin risklerini daha iyi kavramasıyla birlikte stratejilerin çeşitlendiği görüldü. Alıcıların hem rezervleri hem de operasyonları yönettiği geleneksel hasar yönetimi devir modelleri, artık tek uzun vadeli çözüm olarak kabul görmemeye başladı.

Alex Roth konuyla ilgili olarak, “Bunun yerine, farklı katılımcıların farklı stratejiler izlediği bir ortam görüyoruz. Bazıları portföy hizmetlerine daha fazla odaklanırken, diğerleri alternatif sermaye yapılarını inceliyor ve büyüyen bir kesim tek bir ürüne bağımlı kalmak yerine çıkış opsiyonu araç kitleri geliştiriyor.” dedi. “Risk üstlenicileri (underwriter) de neyi devralacakları ve arka planda kendilerini nasıl koruyacakları konusunda daha seçici davranıyor. Özellikle, retrospektif pazara giren ileriye dönük yapılandırılmış reasürörlerin sayısındaki artış, bu çözümlerin büyüyen önemine ve gelişim eğrisine işaret ediyor.” ifadesini kullandı.

Piyasadaki en önemli gelişmelerden birinin, varlık yönetiminin (asset management) artık katılımcıların iş modellerini tanımlama biçimlerinde daha belirgin bir rol oynamaya başlaması olduğu aktarıldı. Yatırım stratejisinin ikincil bir husus değil, maddi bir değer yaratma kaldıracı olduğunun kabul edilmesi, pazarın değer yaratma sürecine daha geniş bir perspektiften baktığının kanıtı olarak gösterildi. Howden Re International bünyesinde, ileriye dönük yapılandırılmış reasürans ve varlık yönetimi danışmanlığını da kapsayan tam hizmet sunumuna entegre edilmiş özel bir legacy ve retrospektif reasürans ve sigorta birimi kurulduğu açıklandı. Alıcı tarafında derin uzmanlığa sahip bir ekiple desteklenen bu modelin; müşterilerin sermayelerini optimize etmelerine, konsantrasyon ve kuyruk risklerini (tail risk) yönetmelerine ve pazar yakınsamasında yollarını bulmalarına yardımcı olduğu ifade edildi. Bu yaklaşımın etkinliğinin, güçlü bir karşı taraf katılımı sağlayan ve stratejik olarak yapılandırılmış anlaşmalara yönelik artan talebi ortaya koyan başarılı bir yıl sonu işlemiyle kanıtlandığı bildirildi.

Avrupa ve ABD Reasürans Pazarları Yakınlaşıyor mu?

Howden Re Legacy Çözümleri ve Yapılandırılmış Reasürans Başkanı Seth Ruff ise şu değerlendirmelerde bulundu: “Avrupa’daki bu evrim, sermayenin uzun süredir legacy işlemlerinin birincil itici gücü olduğu ABD pazarıyla daha fazla uyum getiriyor. ABD’de piyasalar giderek müşteri odaklı ve yapı bağımsız sermaye çözümlerine kayıyor.” dedi. “Bunun bir örneği, ileriye dönük (prospective) ve geçmişe etkili (retroactive) yapılar arasındaki sınırların belirsizleşmesidir; bazı legacy oyuncuları kota payı (quota share) reasürans anlaşmalarını desteklerken, bazı ileriye dönük risk üstlenicileri de legacy koruması ekliyor. Ayrıca, daha uzun vadeli legacy uzmanlarının, daha kısa vadeli sigortaya dayalı menkul kıymet (ILS) oyuncularının kuyruk riskini üstlendiği çözümler inşa ediyoruz. Her şey müşterilerimiz için en iyi çözümü sunmak adına doğru sermaye ile doğru riski eşleştirmekle ilgilidir.” açıklamasını yaptı.

Legacy ve retrospektif reasüransın artık daha geniş bir sedan kitlesi tarafından, çok daha geniş ve stratejik gerekçelerle kullanıldığı sonucuna varıldı. ABD ile karşılaştırıldığında, Avrupa ve uluslararası pazarlardaki uygulama sürelerinin titiz yapılandırma süreçleri ve başlangıçta netlik sağlama yönündeki kültürel tercihler nedeniyle daha uzun sürdüğü, ancak temeldeki talebin güçlü kalmaya devam ettiği ve pazardaki stratejik istişarelerin giderek daha sofistike bir boyut kazandığı aktarıldı.

Küresel reasürans ve sigorta sektörü, risk transferini geleneksel bir hasar tazmin aracı olmaktan çıkarıp modern bir kurumsal finansman ve sermaye yönetimi enstrümanına dönüştürmektedir. Finans dünyasında sermaye maliyetinin arttığı ve solvens gereksinimlerinin sıkılaştığı mevcut dönemde, geçmiş dönem yükümlülüklerinin (legacy) ve retrospektif reasürans yapılarının aktif birer bilanço optimizasyon aracı olarak kullanılması, şirketlerin likidite yönetimini ve temettü kapasitelerini doğrudan desteklemektedir. Yatırım stratejileri ile varlık yönetiminin reasürans modellerine bu denli güçlü şekilde entegre edilmesi, sigorta sermayesinin küresel finans piyasalarında çok daha verimli ve dinamik bir şekilde konumlandırılmasına zemin hazırlamaktadır.