Nicolas Papadopoulo’dan Piyasa Değerlendirmesi

Bermuda merkezli Arch Capital Group Ltd.‘nin reasürans kolu, 2025 tam yılı için 1.6 milyar dolar ile rekor seviyede bir hasılat (underwriting income) elde etti. Şirket, Ocak ayındaki sözleşme yenilemelerinde mülk katastrofik (catastrophe) tarife oranlarında yüzde 10 ila 20 arasında düşüş gözlemlese ve 2026 boyunca ek baskı beklese de, CEO Nicolas Papadopoulo Arch’ın bu iş kolundan memnun olduğunu vurguladı.

Arch’ın reasürans kolu, 2025’in son çeyreğinde şirketin toplam hasılat kârının yüzde 50’sinden fazlasına katkıda bulunarak güçlü bir performans sergiledi.

CEO Nicolas Papadopoulo, şirketin 2025 dördüncü çeyrek finansal sonuçları konferans görüşmesi sırasında, 1 Ocak’taki reasürans sözleşme yenilemelerindeki deneyimlerini ve mülk ve kaza reasürans (casualty reinsurance) piyasalarına dair düşüncelerini paylaştı.

“Ocak 1’de, mülk cat ve genel olarak kısa vadeli fazla kayıp (excess of loss) yenilemeleri oldukça rekabetçiydi, tarifeler yüzde 10-20 düştü. Talep arzdan geri kaldıkça, orantılı reasüransta (proportional reinsurance) devir komisyonları (ceding commission) arttı. Bu zorlayıcı koşullara rağmen, underwriter ekiplerimiz platformumuzun güçlü yönlerini kullanarak bir avuç yeni fırsat kaynağı bularak iyi performans gösterdi. Bu fırsatlar, tarife baskısından kaynaklanan negatif üst hat etkisini azaltacak.” ifadelerini kullandı.

Analistlerle yapılan soru-cevap bölümünde Nicolas Papadopoulo, Arch’ın 1 Ocak’ta yazdığı mülk cat işi ve yumuşayan tarife ortamının şirketin iştahını nasıl etkilediği konusunda sorgulandı.

“Bence 1 Ocak’ta yazdığımız cat işini hâlâ beğeniyoruz… Avrupa’nın çok rekabetçi olduğunu gördük, ABD’de muhtemelen Avrupa’ya kıyasla daha az öyle. Ve bence, yazılımlarımızı bölge bazında belirlenen hedef kârlılığa göre ayarlıyoruz.”

“Genel olarak, yenilemelerimizin çoğunu elde tutabildiğimizi düşünüyorum. Sağladığımız hizmet ve pek çok devreden şirketle olan uzun süreli ilişkilerimiz sayesinde brokerlarımızdan çok olumlu imzalar aldık. Bu işi hâlâ seviyoruz. Tarifeler orta-ondalıklarda düşmeye devam ederse, durum bazında, nerede mantıklı olduğunu ve nerede olmadığını değerlendirmek zorunda kalacağız.” dedi.

Yıl ortası yenilemelerine bakarken, Papadopoulo, reasürans piyasasındaki artan rekabetin, şirketlerin son üç yılda yararlandığı mükemmel sonuçların bir yansıması olduğunu belirtti.

“Sadece Kaliforniya orman yangınları gibi bir büyük cat yaşadığımız gerçeğinden yola çıkarak, başka büyük bir cat olmaması durumunda arzın devam edeceğini beklerdim. Bu nedenle, risk ayarlı getiriye (risk-adjusted return) ileride dikkat edilmesi gerektiğini düşünüyorum çünkü bu, işi nasıl yazdığımızın büyük bir unsuru olacak.” diye ekledi.

Görüşmenin ilerleyen bölümlerinde CEO’ya, beklenen ek düşüş baskısı gerçekleşirse, 2026’da reasürans işine dair beklentisi daha da soruldu.

“Reasürans tarafında, marjlar kesinlikle baskı altında… Bu, fazla kayıp tarafındaki fiyatlamadan ve ayrıca masraf tarafından geliyor; devir komisyonlarının da arttığını görüyoruz. Ama biz hâlâ bu işi seviyoruz. Büyük, çeşitlendirilmiş bir platformumuz var, işi birçok coğrafyada yazıyoruz. Bu nedenle, çekici bir piyasada devam etmenin yollarını bulabileceğimize inanıyoruz. Ama evet, marjlar çok yüksekti, ancak marjlar kesinlikle baskı altında.” şeklinde konuştu.

Tabii ki, mülk cat sıklıkla manşetleri süslese de, Arch aynı zamanda kaza reasüransı da yazıyor ve şirketin CEO’su 2026’da kaza sektörüne dair görüşlerini sundu.

“Kaza tarafında, genel olarak reasürans piyasasından önce birincil sigorta tarafında, hâlä trendden daha fazla tarife aldığımızı hissediyoruz. Geçen çeyrekte gördüğümüzün biraz yavaşladığı görülüyor. Ancak şahsen hâlâ acı olduğuna inanıyorum; piyasada 2022 öncesi eski yıllar için bazı olumsuz gelişmeler göreceğimizi düşünüyorum, bu yüzden öngörülebilir gelecekte tarifelerin en azından orta-trendi karşılamaya devam edebileceği konusunda iyimserim.”

“Reasüransa özel baktığımızda, çok fazla arz, reasürörlerin bu işi yazma konusunda çok fazla istekliliği var. Ve sanırım yeni olan şey, daha önce söylediklerime dayanarak, devreden şirketlerin işin daha fazlasını elde tutma yeteneği veya istekliliği… Arz sabit, talep ise istikrarlı veya düşüşte. Yani bu da orada bir başka rekabet katmanı.” dedi.