S&P Global Özel Pazar Raporunu Yayınladı

Küresel kredi derecelendirme, araştırma ve risk analizi sağlayıcısı S&P Global Ratings, büyüyen özel pazarların Avrupa genelindeki bankalar, sigortacılar ve alternatif varlık yöneticileri arasında daha yakın bağlar oluşturduğunu ve finansal sistem içindeki karşılıklı bağlılığı artırdığını bildirdi.

S&P Global Ratings tarafından 11 Haziran 2026 tarihinde yayınlanan “Özel Pazar Nexus’u Avrupa Finans Kurumları Arasındaki Karşılıklı Bağlılığı Artırıyor” başlıklı raporda, Avrupa bankaları ve sigorta şirketleri arasında özel borca yönelik doğrudan maruz kalma oranının artmaya devam ettiği belirtildi. Ancak şirket, bu maruz kalmaların kurumların bilançolarının genel büyüklüğüyle karşılaştırıldığında nispeten mütevazı kalmaya devam ettiğine inanıyor.

S&P Global Ratings verilerine göre, Avrupa özel pazarlarının hızlı büyümesi, özel sermaye pazarlarının geleneksel olarak daha büyük olduğu ve banka finansmanına daha az bağımlı olduğu Kuzey Amerika ile olan farkı kapattı. Şirket, Avrupa’ya odaklanan özel fonların şu anda yaklaşık 1,8 trilyon doları özel sermaye ve 500 milyar doları özel borç olmak üzere yaklaşık 2,3 trilyon dolarlık varlığı yönettiğini tahmin ediyor.

Sektördeki Gelişmeler Ve Risk Analizleri

Sektördeki gelişmeleri değerlendiren S&P Global Ratings kredi analisti Andrey Nikolaev şu yorumu yaptı: “Avrupa özel kredi fonları, bankalarla ilişkilerini güçlendirirken, borç verme faaliyetlerini orta ölçekli kuruluşlardan daha fazla kredi sınıfına doğru kademeli olarak genişletiyor. Bu durum, finansal aracısızlaşma dalgasına işaret ediyor; Avrupa bankaları, sigorta şirketleri ve alternatif yatırım yöneticileri için karşılıklı bağımlılıklar ile risklerden oluşan bir özel pazar ağı yaratıyor.”

S&P Global Ratings, özel kredilere ilişkin şeffaflığın sınırlı kalmasına rağmen, mevcut bilgilerin risklerin şu anda yönetilebilir olduğunu gösterdiğini kaydetti. Şirket, bankalar arasındaki maruz kalma durumunun nispeten küçük bir grup büyük kurum içinde yoğunlaştığını tespit etti.

Avrupa’nın en büyük yedi bankasının özel kredi fonlarına olan çekilmiş maruz kalma tutarının yaklaşık 108 milyar euroya ulaştığı ve bunun müşteri kredilerinin yaklaşık %2’sini temsil ettiği tahmin ediliyor. Rapora göre, bu maruz kalmalar genellikle teminatlandırılmış, çeşitlendirilmiş ve makul kredi-değer oranları ile desteklenmiş durumda bulunuyor.

Sigorta Şirketlerinin Yatırım Tercihleri Değişiyor

Şirket ayrıca Avrupa sigorta şirketleri arasında özel kredi maruz kalma oranında kademeli bir artış olduğunu tespit etti. Düzenleyici verilere dayanan S&P Global Ratings, sigortacıların özel kredilere yaptığı tahsisatların 2019 yılındaki %3,8 seviyesinden 2025 yılında toplam yatırımların %5,8’ine yükseldiğini belirtti. Bu artışa rağmen maruz kalma oranı, özel olarak yerleştirilmiş veya derecelendirilmiş borçların yatırımların yaklaşık %6’sını oluşturduğu Kuzey Amerika hayat sigortası şirketlerinin altında kalmaya devam ediyor.

Daha zayıf özel kredi pazarlarının potansiyel etkisini değerlendiren Nikolaev şunları ekledi: “Mevcut doğrudan maruz kalma seviyeleri, özel kredi pazarındaki bir gerilemenin büyük Avrupa bankaları ve sigortacılarının derecelendirmeleri üzerinde sınırlı bir etkiye sahip olacağını gösteriyor.”

Doğrudan maruz kalmalar sınırlı kalırken, S&P Global Ratings özel pazarlarda gelişmekte olan daha geniş ilişki ağına dikkat edilmesi gerektiğini söyledi. Şirket, bazı bankaların artık kredileri yapılandırmak ve dağıtmak için özel finansman şirketleriyle birlikte çalıştığını, bunun da geleneksel finans kurumları ile alternatif yatırım yöneticileri arasında ek bağlar oluşturduğunu vurguladı.

S&P Global Ratings ayrıca, özel pazarlardaki sınırlı kamuyu aydınlatma standartlarının piyasa stresi dönemlerinde riskleri artırabileceği konusunda uyardı. Şirket, kısıtlı kamuoyu raporlaması, daha az şeffaf fiyatlandırma ve kamuya açık kredi derecelendirmelerinin bulunmaması gibi faktörlerin piyasa katılımcılarının riskleri değerlendirmesini zorlaştırabileceğini ve bulaşma potansiyelini artırabileceğini söyledi.

Özel finansman, Avrupa genelinde yatırım ve ekonomik faaliyetler için daha önemli bir finansman kaynağı haline geldikçe, S&P Global Ratings güçlü kamuyu aydınlatma uygulamalarının ve daha fazla şeffaflığın piyasa güvenini ve denetimini desteklemede giderek daha önemli bir rol oynayacağını belirtti.

Avrupa finans piyasalarında geleneksel bankacılık dışı finansal aracılığın ve özel borç pazarlarının büyümesi, kurumsal fonlama ekosisteminde yapısal bir dönüşüme işaret etmektedir. S&P Global Ratings tarafından sunulan veriler, bankalar ile alternatif varlık yönetim şirketleri ve sigorta sektörü arasındaki sınırların giderek belirsizleştiğini ve bu durumun risk geçişkenliğini artırdığını net bir şekilde ortaya koymaktadır. Avrupa genelindeki sigorta şirketlerinin portföylerindeki özel kredi payının %5,8 seviyesine ulaşması, özellikle uzun vadeli yükümlülük yönetimi ve reasürans ve sigorta şirketlerinin getiri arayışında alternatif enstrümanlara yönelimini kanıtlamaktadır. Yatırım süreçlerindeki underwriting yetkinliklerinin, kamuyu aydınlatma mekanizmalarının sınırlı olduğu bu gölge bankacılık alanında daha hassas kriterlerle işletilmesi büyük önem taşımaktadır. Her ne kadar mevcut doğrudan riskler finansal devlerin bilançolarında absorbe edilebilecek seviyede görünse de, şeffaflık eksikliği ve likidite daralmaları esnasında oluşabilecek sistemik şoklar, portföy değerlemelerinde ani dalgalanmalara yol açarak sigorta ve bankacılık sektörünün risk yönetim mimarisini test edebilir. Finansal otoritelerin ve denetleyici kurumların bu pazar segmentine yönelik izleme süreçlerini sıkılaştırması, pazar istikrarının korunmasında belirleyici unsur olacaktır.