Reasürans Şirketleri Yüksek Kârlılık Açıklamaya Devam Ediyor

Küresel yatırım bankası ve finansal hizmetler firması J.P. Morgan, görece düşük doğal afet hasarlarının yön verdiği güçlü underwriting kârlılığıyla geçen bir başka yıla rağmen, reasürans piyasasının 2027 yılına kadar fiyat baskısı altında kalmasının muhtemel olduğuna inanıyor.

Avrupa reasürans sektörü üzerine yayımladığı yeni bir araştırma raporunda J.P. Morgan, mevcut piyasa koşullarının fiyatlandırma şartlarının iyileşmeye yakın olduğuna dair çok az işaret sunduğunu belirtti.

Firmanm analistleri, reasürörlerin 2026 boyunca sağlam finansal sonuçlar açıklamaya devam etmesini beklerken, zayıf fiyatlandırma ve düşük gelirlerin piyasanın bir özelliği olmayı sürdürdüğünü ifade ediyor.

J.P. Morgan’a göre, gayrimenkul afet fiyatlandırması önemli ölçüde yumuşadı ve kârlılık güçlü kalmaya devam ederken, gerçekleşen afet hasar deneyimi reasürans döngüsünü etkileyen temel faktör olmaya devam ediyor.

Bu yıl şimdiye kadar afet hasarlarının beklentilerin altında kalmasıyla birlikte yatırım bankası, fiyatların yakın vadede toparlanması için sınırlı bir alan olduğuna inanıyor. Analistler, “fiyatların 2027’ye doğru istikrar kazanma belirtileri göstermeye başlaması için pek potansiyel bulunmuyor” notunu düştü.

Yatırım bankası, geçmişteki reasürans piyasası dönüm noktalarının temel kârlılıktaki değişimlerden ziyade genel olarak yüksek afet hasarlarının yaşandığı yılları takip ettiğini belirtti. Beklentilerin üzerindeki afet tazminat taleplerinin ardından gelen yenileme dönemlerinde daha sert fiyatlamaların görüldüğü 2011, 2017 ve 2022 yıllarını tarihsel örnekler olarak gösterdi.

J.P. Morgan, 2026 yılının ilk yarısında beklenenden daha az gerçekleşen doğal afet hasarlarının büyük Avrupa reasürörlerinin vergi öncesi kazançlarını ortalama %12 civarında artırdığını tahmin ediyor. Firma, bu olumlu hasar deneyiminin ya açıklanan güçlü kazançları desteklediğini ya da şirketlerin karşılık tamponlarını güçlendirmelerine imkan tanıdığını düşünüyor.

Sonuç olarak J.P. Morgan, 2026’nın geri kalanında afet hareketliliği önemli ölçüde değişmediği sürece sektörün yüksek oranda kârlı kalmasını bekliyor.

Analistler, “Reasürörlerin 2026 kâr hedeflerine ulaşamaması bir yana, reasürans piyasasını döndürmeye yetecek bir sermaye yıkımına yol açması için ikinci yarıda afet deneyiminde muazzam bir tersine dönüş gerekirdi” dedi.

J.P. Morgan, devam eden kârlılığın yumuşak fiyatlama ortamıyla birleşmesinin, reasürörlerin fazla kazançları karşılık tamponlarında mı tutacakları yoksa hissedarlara daha fazla mı sermaye aktaracakları konusunda giderek daha fazla karar vermek zorunda kalabilecekleri anlamına geldiğini ekledi.

Yatırım bankası, Atlantik kasırga sezonu halen devam ederken büyük bir açıklama beklemediğini belirtmekle birlikte, reasürörlerin eninde sonunda fazla kazançların güçlü bilanço koruması veya artırılmış sermaye getirileri yoluyla hissedarlara nasıl fayda sağlayacağını kanıtlamaları gerekebileceğini öne sürdü.

Avrupa reasürans kapsamında J.P. Morgan, değerleme ve yumuşayan piyasa koşullarının sonuçları giderek daha fazla etkilemesiyle kazanç büyümesinin durulacağı beklentilerini gerekçe göstererek Swiss Re‘yi “Nötr”den “Ağırlığını Azalt” seviyesine düşürdü. Yatırım bankası ayrıca gelir trendlerinin baskı altında kalacağı beklentilerini yansıtarak ikinci çeyrek kazançları öncesinde Hannover Re‘yi “Olumsuz Katalizör İzleme” listesine aldı.

Zayıf fiyatlama öngörüsüne rağmen J.P. Morgan, büyük Avrupa reasürörleri arasında uzun vadede en güçlü konuma sahip olarak gördüğü Munich Re‘yi desteklemeye devam ediyor.

J.P. Morgan’ın Avrupa reasürans piyasasına dair sunduğu veriler, büyük afet hasarlarının yaşanmadığı dönemlerde reasürörlerin fiyatlama gücünü kaybettiğini net bir şekilde ortaya koymaktadır. Düşük hasar oranları şirket kârlarını ve karşılıklarını kısa vadede artırsa da reasürans prim tarifelerinin gerilemesi dev şirketlerin uzun vadeli gelir büyümesini baskı altına almaktadır. Piyasada fiyatların yeniden yükselişe geçmesi ve sertleşmesi ancak küresel ölçekte büyük bir doğal afetin yaratacağı sermaye kaybıyla mümkün olabilmektedir.