J.P. Morgan: Reasürans Fiyatları Stabilizasyon Sinyali Veriyor

J.P. Morgan yaptığı açıklamada, mülk afet (property cat) reasürans pazarının Ocak 2027 yenilemelerinde beklenen %10–20 fiyat düşüşünün önceki yıllardaki indirimlerden daha az olduğunu ve bunun bir miktar stabilizasyona işaret ettiğini belirtti.

Küresel yatırım bankası ve finansal hizmetler firması, reasürans fiyatlandırmasının özellikle mülk afet branşında ve ayrıca özel riskler (specialty lines) branşında baskı altında kalmaya devam ettiğini ifade etti.

Büyük broker endekslerine göre küresel mülk afet oranları, Ocak 2026 yenilemelerinde ortalama %12-15 oranında düşerken, hasar görmeyen programlar bazı bölgelerde %20’ye varan düşüşler yaşadı ve bu eğilim yıl ortası yenilemelerinde hızlandı.

Dolayısıyla, yıl sonuna doğru yeterince büyük bir afet olayının anlamlı bir sermaye piyasası oynaklığıyla birlikte meydana gelmemesi durumunda J.P. Morgan reasürans fiyatlandırmasının yaklaşan Ocak 2027 yenilemelerinde yeniden düşmesini beklerken, firma oran düşüşlerinin önceki yıllara kıyasla yavaşlamasından ötürü pazar için bir miktar olumluluk görmektemektedir.

Gallagher Re, reasürans pazarının 2026 yılı öz kaynak maliyetini karşılayabilmesi için 2026’nın ikinci yarısında ek 50-75 milyar dolarlık afet zararı meydana gelmesi gerektiğini tahmin etmektedir.

Piyasada son birkaç yıldır biriken aşırı sermaye hesaba katıldığında, bu tahmin ek zararlarda 50 milyar dolara yaklaşmaktadır.

J.P. Morgan, özellikle agreve teminatlar etrafında bir gevşeme belirtileri olmasına rağmen (aşırılık anlaşmalarındaki (excess treaties) başlama noktaları şimdilik büyük ölçüde değişmemiştir), şartlar ve koşulların genel olarak korunduğunu kaydetti.

J.P. Morgan, kaptif reasürörler veya özel kredi firmalarından gelen sermayeyle kısmen desteklenen broker tesisleri gibi yeni üçüncü taraf sermaye biçimlerinin artan varlığını yakından takip edeceğini belirterek, bunun reasürans pazarı için muhtemelen olumsuz sonuçlar doğuracağını öne sürdü.

Firma ayrıca ticari branşlardaki rekabetin en çok mülkte keskin olduğunu, ancak fiyat düşüşlerinin diğer branşlarda ve hesap boyutlarında yaygın hale geldiğini kaydetti.

J.P. Morgan, “ABD’deki genel ticari branşlar fiyatlandırması 2023 yılında yavaşlamaya başladı; düşüşlerin çoğuna, sert pazarın zirvesinde en fazla prim büyümesini ve marj genişlemesini deneyimleyen ticari mülk liderlik etti” dedi.

J.P. Morgan sorumluluk reasüransı fiyatlandırmasının da düştüğünü, ancak bu düşüşün mülke göre daha kademeli olduğunu, bunun kısmen sorumluluk branşındaki kârlılığın mülke göre daha az güçlü olmasından kaynaklandığını belirtti.

Firma, “Bu durum, sektör kaza yılı hasar öngörülerinin (diğer sorumluluk olayları ve talep edilenler) son birkaç yılda artması ve 2021-2024 ‘sert pazar’ kaza yıllarından kalan genel sorumluluk branşları üzerindeki rezerv yükleriyle kanıtlanmaktadır” dedi.

Firma şu açıklamayı yaptı: “Sorumluluk hasar ortamının birkaç yıl öncesine göre büyük ölçüde değişmediğini ve sorumluluk hasar maliyetlerinin muhtemelen orta tek haneli bir hızda veya daha yüksek oranda arttığını düşünsek de, en son sektör fiyatlandırma anketleri yalnızca düşük ila orta tek haneli sorumluluk fiyat artışlarına işaret etmekte olup, bu durum tüm pazar için sorumluluk münferit hasar öngörülerinde olası marj bozulmasına işaret etmektedir.”

J.P. Morgan şu değerlendirmede bulundu: “Bizim görüşümüze göre, zorlu hasar ortamı göz önüne alındığında sektörün sorumluluk fiyatlandırmasında bir ‘taban’ olmasını isteme arzusunun, daha yüksek faiz oranlarıyla desteklenen daha yüksek yatırım gelirleri ve şirketlerin (büyük ölçüde geçmiş sert pazar döngüsünde şişirilen primler sayesinde) daha verimli gider yapıları tarafından aşıldığı muhtemeldir; bunların her ikisi de daha rekabetçi fiyatlandırmaya olanak tanımaktadır.”