Reasürans Sektörü Güçlü Sermayesini Korumaya Devam Edecek

Kredi notları, araştırma ve finansal analiz sağlayıcısı olan S&P Global Ratings şirketi, uluslararası reasürans sektörünün 2026 ve 2027 yılları boyunca güçlü bir şekilde sermayelendirilmiş ve karlı kalmasını bekliyor.

Şirket, piyasanın artan hasar maliyetleri, iklimle ilgili belirsizlik ve diğer oynaklık kaynaklarından kaynaklanan zorluklarla karşılaşmaya devam etmesine rağmen, reasürörlerin önemli kayıpları absorbe etmek için yeterli finansal güce sahip olması gerektiğini belirtti.

S&P Global Ratings şirketi, Global Reinsurers Keep Natural Catastrophe Exposure Under Control başlıklı raporunda, reasürörlerin mülk katastrofi risklerine maruz kalmalarını genişletme konusunda genellikle temkinli bir yaklaşım benimsediğini belirtti. Şirket, bu alandaki fiyatlandırmanın düşmeye devam etmesini bekliyor, ancak kıyaslama grubunun sermaye pozisyonlarının şirketlere halihazırda atanan kredi notlarıyla tutarlı kalması gerektiğini ifade etti.

S&P şirketine göre, daha yumuşak fiyatlandırma ve değişen piyasa koşullarının birleşimi, reasürörlerin 2027 yılı boyunca katastrofi riskine yönelik iştahlarını azaltmalarına yol açabilir. Buna rağmen şirket, sektörün sermaye tabanının, önemli sermaye eşiklerini ihlal etmeden 300 milyar doların üzerindeki sektör çapındaki katastrofi kayıplarını absorbe etmek için yeterince güçlü kalmasını bekliyor.

S&P, kıyaslama grubunda yer alan 20 reasürörden 19’unun, endüstri 250 yılda bir görülen bir olaya eşdeğer toplam doğal afet kayıpları yaşasa bile mevcut sermaye yeterliliği ve kazanç puanlarını korumasını bekliyor. Ancak şirket, böyle bir olayın etkisinin bireysel reasürörlerin ilgili maruz kalma durumlarına ve risk profillerine göre değişiklik göstereceğini vurguladı.

Raporun kredi analisti Sachin Bhojani, “Nihayetinde performans, underwriting disiplinine ve ihtiyatlı risk iştahı çerçevelerine bağlı olacaktır” dedi. “Büyüme tutkularını risk azaltma ile başarılı bir şekilde dengeleyen reasürörler, sermaye gücünü korumak ve reasürans döngüsünün bir sonraki aşamasında gezinmek için iyi bir konumda olacaktır.”

S&P, fiyatlandırma daha fazla baskı altına girdikçe katastrofi risk iştahına ilişkin görünümün önümüzdeki yıl daha muhafazakar hale gelmesinin muhtemel olduğunu söyledi. Zayıflayan reasürans oranlarının yanı sıra reasürörler, iddia enflasyonu, daha yüksek ABD kaza kayıpları, iklimle ilgili oynaklık ve jeopolitik belirsizlikle ilgileniyor.

Şirket buna rağmen, kazançların sektörün sermaye maliyetinin üzerinde kalacağı tahminiyle reasürörlerin 2026 ve 2027 yılları boyunca karlı kalmasını bekliyor. S&P, kazançlar ve güçlü kapitalizasyonun bu kombinasyonunun endüstriye beklenmeyen kayıpları absorbe etmek için bir kapasite sağlaması gerektiğini söyledi.

Şirketin sermaye gücü değerlendirmesi aynı zamanda katastrofi maruz kalması ile mevcut sermaye arasındaki ilişkiyi de hesaba katmaktadır. S&P, kıyaslama grubunun toplam düzeltilmiş sermayesine kıyasla ölçülen 250 yılda bir görülen mülk katastrofi maruz kalmasının, önceki yıla kıyasla 2026 yılında broadly değişmediğini kaydetti.

Ocak 2026 yenilemeleri sırasında S&P şirketinin kıyaslama grubunda yer alan küresel reasürörlerin çoğu, alttaki 250 yılda bir görülen net toplam doğal afet maruz kalmalarını artırdı. Ortalama artış yüzde 9 oldu, ancak şirket sermayedeki büyümenin ek maruz kalmayı dengelemek için yeterli olduğunu söyledi. Daha küçük bir reasürör grubu, alttaki mutlak katastrofi maruz kalmalarını azalttı.

S&P, fiyat düşüşüne rağmen reasürörlerin underwriting disiplini uygulamaya devam ettiğini kaydetti. Güçlü sermaye pozisyonları ve nispeten elverişli katastrofi kayıp deneyimi bu yaklaşımı destekledi. Ancak şirket, fiyatlar düşmeye devam ederse ve underwriting marjları daralırsa nispeten düşük son katastrofi kayıplarının katkısının azalabileceği konusunda uyardı.

Bu durum, reasürörleri hem kazançlarda hem de sermayede daha büyük potansiyel oynaklıkla birlikte talep ve yatırım performansındaki değişikliklere karşı daha duyarlı hale getirebilir.

Doğal afet kayıpları 2025 yılında küresel sigorta endüstrisi için nispeten ılımlı kaldı. S&P, Swiss Re Institute kurumundan, yıl boyunca sigortalı kayıpların 107 milyar dolara ulaştığını gösteren rakamlara atıfta bulundu. Bu rakam 2024 yılına göre yaklaşık yüzde 26 daha düşük ve 2015 ile 2024 yılları arasında kaydedilen ortalama yıllık 127 milyar dolarlık sigortalı kaybın yaklaşık yüzde 16 altındaydı.

Şirket, kayıpların çoğunun daha sık meydana gelen ancak genellikle büyük ana peril olaylarından daha küçük bireysel olayları içeren ikincil peril kaynaklı olduğunu söyledi. En önemli olaylar arasında California orman yangınları ve ABD genelinde şiddetli konvektif fırtınalardaki artış yer aldı.

S&P Global Ratings şirketine göre, dönem boyunca önemli kasırgalar veya depremler gibi büyük ana peril olayı yaşanmadı. Bu tür olayların yokluğu reasürans piyasası için kayıpların sınırlı kalmasına yardımcı oldu.

S&P, reasürörlerin kayıpları karşılamaya başladığı seviyeyi belirleyen reasürans bağlantı noktalarının sürekli gücüne de işaret etti. Şirket, bu eşiklerin genellikle sağlam kaldığını ve reasürörler tarafından nihai olarak üstlenilen kayıpları sınırladığını söyledi.

Aynı zamanda, güçlü net yatırım geliri ve devam eden kazançlar, sektör genelinde daha fazla sermaye birikimini destekledi. S&P, nispeten mütevazı katastrofi kayıpları, yatırım geliri ve kazançların kombinasyonunun reasürörlerin rekor sermaye seviyelerine ulaşmasına yardımcı olduğunu söyledi.

Sektörün bilanço yapılarının ortaya çıkan gücü, reasürörlere kayıpları absorbe etmek için daha büyük kapasite sağlarken, katastrofi reasürans fiyatlandırmasının sürekli olarak hafifletilmesine de katkıda bulundu. S&P Global Ratings şirketi, piyasa koşulları daha az elverişli hale geldikçe sektörün nasıl tepki vereceğini belirlemede sermaye gücünün önemli bir faktör olmaya devam etmesini bekliyor.